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融资融券杠杆资金3个月走势分析分析本轮下跌趋势是否到底

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2026-11-01 发布

融资融券杠杆资金3个月走势分析（2026/7/31 – 2026/10/29）

说明：最新交易日 10/30 的两融数据尚未收全（当日仅统计到 1.22 万亿，明显低于正常水平），图中以 10/29 为最新完整数据点。该篇报告由StockApi智能体自动化分析总结而来。

一、核心数据总表（两融余额单位：亿元）

日期 两融余额 融资余额 融资买入占成交额 阶段特征
7/31 26,113 — 9.54% 加杠杆初期
8/18 26,979★峰值 ~26,700 9.49% 杠杆冲顶（情绪最热）
8/20 26,664 26,395 9.02% 高位松动
8/31 26,647 26,355 — 横盘
9/18 26,382 26,087 8.02% 温和回落
9/30 25,699 25,405 — 单日融资净流出392 亿
10/16 24,889 24,597 6.30% 去杠杆加速
10/23 24,318 24,027 6.29% 31 个行业全线净流出
10/29 23,850 23,567 6.11% 仍在流出

关键变化：峰值→最新，两融余额减少 3,130 亿元（-11.6%），融资余额减少约 11%，融资买入占成交额从 9.80% 高点降至 6.11%（-38%）。

二、图形化：三个阶段一目了然

图1｜两融余额阶梯式下降（每格 ≈100 亿，基数为 23,500 亿）

7/31  26,113  ██████████████████████████          加杠杆
8/07  26,475  ██████████████████████████████
8/14  26,739  ████████████████████████████████
8/18  26,979  ███████████████████████████████████ ★峰值
8/28  26,647  ███████████████████████████████
9/04  26,378  █████████████████████████████
9/11  26,316  ████████████████████████████      高位横盘
9/18  26,382  █████████████████████████████
9/24  26,373  █████████████████████████████
9/30  25,699  ██████████████████████             拐点
10/09 25,597  █████████████████████
10/16 24,889  ██████████████                  加速去杠杆
10/23 24,318  ████████
10/29 23,850  ████  ← 仍在下行

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图2｜杠杆资金参与度（融资买入额/成交额，越靠右越冷）

8月  ▅██▇█▇▇██▇██▆▇    均值 9.2%   过热区
9月  ▄▃▄▃▅▄▄▃▃▃▃▅▄▅    均值 7.5%   降温
10月 ▂▂▂▂▂▁▁▂▂▂▁▁▂▁▃▁  均值 6.4%   冷区
       ↑8月17日峰值9.80%      ↑10月22日低点5.97%  ↑10/29 6.11%

图3｜杠杆与指数同向下行，但创业板跌幅远大于杠杆收缩幅度

指标 8月高点 10/30 最新 区间涨跌
两融余额 26,979（8/18） 23,850（10/29） -11.6%
上证指数 3,990（8/18） 3,599.02 -9.8%
深证成指 14,704（8/17） 10,833.78 -26.3%
创业板指 3,740（8/17） 2,413.63 -35.5%
沪深300ETF — 4.065 元 -11.7%

成交同步萎缩：上证日成交额从 8/19 的 1.22 万亿降至 10/30 的 7,642 亿（-37%）；创业板成交额从 7,348 亿降至 4,542 亿。量价与杠杆三者同步走弱，是典型的去杠杆下跌结构。

三、结构拆解：这不是空头行情，是多头去杠杆

  1. 融券端几乎没动：融券余额 9/30 为 293.96 亿，占两融余额仅 1.14%，全月基本持平（8/31 为 292.71 亿）。做空力量不是主导，纯多头撤退。
  2. 融资端连续大额净流出：9/30 单日 -392 亿、10/15 -314 亿、10/29 -263 亿、10/23 -243 亿、10/22 -234 亿。10 月 16 个交易日累计 -1,849 亿（-7.2%），去杠杆速度约为 9 月（-949 亿）的 2 倍。
  3. 行业上系统性撤出：10/12–10/16 当周 31 个申万一级行业仅 1 个获融资净买入，电子 -263.58 亿、通信 -121.55 亿、电力设备 -59.17 亿；10/19–10/23 当周 31 个行业全部净流出（电子 -134.34 亿、电力设备 -88.46 亿、通信 -86.16 亿）。→ 流出集中在科技成长，与创业板 -35% 完全对应。
  4. 杠杆水位仍偏高：两融余额占 A 股流通市值 10/16 为 2.70%、10/23 为 2.66%，仍高于历史常见的中枢水平（约 2.3%–2.5%）。这意味着去杠杆还有空间，尚未到“出清”状态。

四、结论

  1. 杠杆资金已明确转熊，且尚未见底：8/18 见顶后连续 2 个多月单边回落，累计 -3,130 亿；10 月流出速度还在加快，10/29 单日仍净流出 263 亿，没有任何企稳信号。
  2. 下跌由多头被动减仓和市值缩水造成，并非空头主动进攻：融券余额几乎零变化，说明这不是“做空砸盘”，而是杠杆多头在亏损中出现被动平仓与主动降杠杆的循环。
  3. 杠杆交易的市场弹性已大幅下降：融资买入占比 6.1%，意味着“杠杆资金推涨”的引擎熄火，市场进入缩量阴跌、反弹缺乏持续性的状态。
  4. 创业板的风险释放远未完成：创业板指跌 35.5%，而两融仅收缩 11.6%，且 2.66% 的杠杆水位仍偏高，成长股仍有被动平仓的潜在抛压。
  5. 从时间节奏看，10 月是主力去杠杆阶段，尚未结束；后续要确认底部，至少需要：单日融资净流出收窄至 50 亿以内、连续 3 日转为净买入，同时融资买入占比回到 7% 以上。目前两者均未出现。

操作建议

  • 方向：观望（防御为主，不抄底）。杠杆去化未完成、指数处 3 个月新低，任何反弹都先按反抽处理。
  • 标的：
    • 防御底仓：沪深300ETF华泰柏瑞（510300），规模 1,578 亿元、流动性最好，近 3 个月 -11.7%，适合分批定投而非一次性买入；
    • 抗跌替代：红利低波类策略（中证红利低波 100 近 3 个月仅 -1.2%，远强于沪深300 的 -11.7%），注意 159228 规模仅 1.07 亿、流动性一般，宜选同类规模更大的品种；
    • 回避：电子、通信、电力设备（融资净流出前三的行业）及创业板高贝塔成长股。
  • 板块概念：高股息红利、大盘价值、公用事业类防御；回避 AI 算力、半导体设备、锂电等融资盘密集的成长赛道。
  • 仓位：权益总仓位降至 40%–50%，其中红利与宽基占七成以上；融资杠杆仓位清零，不要在下跌趋势中使用两融。
  • 参考价位：
    • 上证指数 3,600 已失守，下方观察 3,550 / 3,450；反弹压力区 3,700–3,750（10/19–10/21 密集成交区）、3,800–3,850；
    • 创业板指 2,400 为心理关口，2,500–2,550（10/29 前成交密集区）为反弹压力。
  • 风控：
    1. 若两融单日净流出再超 300 亿，权益仓位进一步降至 30% 以下；
    2. 创业板指有效跌破 2,400，成长类持仓无条件减半；
    3. 加仓的唯一触发条件——两融余额连续 3 个交易日净买入 + 融资买入占比回升至 7% 以上 + 指数站上 5 日均线并伴随成交额回升，三者同时满足才可加仓至 60%。

风险提示：以上内容基于StockApi智能体公开两融与行情数据的技术与资金面分析，不构成投资建议；杠杆资金数据存在统计口径差异，10/30 数据尚未收全，请以交易所官方披露为准。

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