一、简介
在金融界，流传着这样一个著名的故事。1983年，美国期货界的两个挚友——理查德•丹尼斯与威廉•埃克哈特之间就一个问题产生了分歧：伟大的期货交易者究竟是天生的，还是可以后天培养的？他们就这个问题进行了一场赌博，并为寻找答案进行了一场试验，这就是著名的“海龟交易试验”。
丹尼斯和埃克哈特在1000个报名者中甄选了13个“海龟”，并用2周的时间给他们传授了交易理念和法则。在随后的四年中，海龟们凭借这些交易法则取得了年均80%的收益。
本书作者柯蒂斯•费思（Curtis Faith），他是所有海龟中最成功的一个，在“海龟交易试验”期间，他为理查德•丹尼斯赚取了超过3000万美元的交易收入。他还是机械交易系统和软件行业的先驱者之一。他在书中首次透露了整个试验过程，以及在外人眼里充满神秘色彩的“海龟交易法则”，让你了解：
海龟们如何做交易，如何把握交易时机；
海龟们如何衡量风险，如何管理资金；
海龟们如何获得超过100%的年均回报率；
为什么有些海龟大获成功，有些却赔个精光；
如何将海龟交易法则运用于你自己的交易中；
本书对于所有的专业交易者和大众投资者来说，都是本不可不读的书。
二、书目大纲
第一章 玩风险游戏的交易者
风险交易：交易者们玩的是风险，风险有很多种，每一种风险都对应着一种交易者。本书把所有的小风险分为两大类风险：流动性风险和价格风险 交易者、投机者和帽客：市场就是由一群群相互买来卖去的交易者组成的。
短线帽客：一遍遍地赚取买价与卖价之间的价差；
投机者：试图靠价格的变化来赚钱；
企业：以规避风险为目的；
大厅内的恐慌：尽管有些交易商可能持有多头头寸（long position）,但也有很多交易商可能已经卖空10份、20份甚至100份合约，这意味着价格上涨会让他们赔钱。由于东方汇理金融公司的态度代表着许多大的投机商和对冲基金，它的买入举动尤其令人不安。“东方汇理还想买多少？”场内帽客们在问，“是谁下达了这个命令？”“这是否只是一次大规模行动的开端？”
第二章 揭秘海龟思维
情绪陷阱：经济学和金融理论是以理性行为理论为基础的。这种理论认为，人会理性行事，在决策过程中会考虑到所有可获得的信息。成功的交易者之所以成为赢家，就是因为他们能利用其他交易者一贯非理性的行为方式。主要有以下几种情绪：
希望：我当然希望我买了之后马上就上涨。
贪心：我赚翻了，我要把我的头寸扩大一倍。
绝望：这个交易系统不管用，我一直在赔钱。
对交易行为有影响的认知偏差：
损失厌恶正、沉淀成本效应、处置效应、结果偏好、近期偏好、锚定效应、潮流效应、信奉小数法则。
海龟方式：
趋势跟踪：趋势跟踪者在市场处于历史高位或低位的时候入市，如果市场逆转，而且逆转趋势一连维持了几个星期，他们就会退出。
反趋势交易：当市场没有形成趋势时，反趋势交易者通过与趋势跟踪法截然相反的策略来赚钱。
波段交易：本质上与趋势跟踪交易相同，只不过它瞄准的是短期市场动向。
当日交易：一个真正的当日交易者总是试图在每天的交易结束之前退出市场。
市场状态：
投机性的市场分为以下四种状态：
稳定平静：价格在一个相对较小的范围内上下波动，很少超出这个范围。
稳定波动：有大的日间或者周间变化，但没有重大的月际变化。
平静的趋势：价格在几个月中呈现出缓慢的运动或趋向，但始终没有剧烈的回调或反方向运动。
波动的趋势：价格有大的变化，偶尔伴有剧烈的短期逆转。
第三章 得之不易的200万美元
培训课程：革新性理念，科学的方法分析市场，注重推理，从不依赖直觉，以实验和调查为基础。
破产风险：因为一连串失败而赔光所有钱的可能性（凯利公式）。
资金管理：头寸单位：把头寸分成一个个小块，即使一笔交易赔钱，损失的也只是一个头寸单位里的一部分；头寸规模决定：以市场每日上下波动为基础，为每个市场计算特定合约数量，让所有市场的波动幅度大致相等，即真实波动幅度均值（ATR，Average True Range）。 海龟的优势：以长远眼光看待交易，掌握了一个有优势的交易系统。避免结果偏好。相信正期望值的威力。
趋势跟踪：
1.掌握优势：找到一个期望值为正的交易策略，因为长期来看它能创造正的回报。
2.管理风险：控制风险，守住阵地，否则即使你有一个期望值为正的系统，你也等不到它创造成果的那一天。
3.坚定不移：唯有坚定不移地执行你的策略，你才能真正获得系统的正期望值。
4.简单明了：海龟方法的精髓其实很简单——抓住每一个趋势。
实战：
下单和交易技巧：多使用限价订单，而不是市价订单，因为大的市价订单会使价格大幅变化。
海龟思维：以长远的眼光看待交易，避免结果偏好，相信正期望值的威力。
海龟的趋势跟踪法则：唐奇安通道法。市场超过过去特定时期内的最高点（前高）买入。分为两个系统（周期）：中期系统为20天（4周）的高低点；60天（12周）的高低点。2倍ATR止损，或账户总额的一定量，这个量根据ATR中性化后的止损比例来定，书中为2%（总资金的2%）。
第四章 像海龟一样思考
避免结果偏好：无关对错
避免近期偏好：忘记过去
避免预测未来：避免“未来时”，克服对“正确性”的执迷以及预测未来的冲动
重要的是现在：不要对过去念念不忘，也不要去预测未来。前者对你无益，后者是徒劳的。
从概率角度思考问题，不要预测：不要试图做出正确的预测，唯有使用概率对你有利的方法，你才能在长期内获得成功。
对你自己的交易负责：不要把你的错误和失败归咎于其他人、市场、你的经纪人等。要对自己的错误负责，从错误中学习。
第五章 发现系统优势
系统优势的三大要素：
资产组合的选择：决定应该进入哪些市场的运算系统
入市信号：决定什么时候开始一笔交易的运算系统
退出信号：决定什么时候退出第一笔交易的运算系统
优势率：衡量一个入市信号的优势
系统优势的三大要素：资产组合选择、开仓、平仓。
入市优势衡量指标（E-比率）：为入市信号计算最大收益和最大回撤，分别除以ATR（ATR应该是为了统一时序量纲），然后计算所有信号上述两个值的平均值，再相除。20日信号，持有70日的比率为1.2。长期基本维持在1.2。
叠加过滤器优势比率更高（没说过滤器是什么，应该是长期均线系统）。
退出要结合开仓研究其影响。
第六章 寻找优势
交易优势来源于交易者的认识分歧和认知偏差，来源于经济学家们的错误信念——市场参与者是理性的。实际上市场参与者不是理性的。
支撑和阻力：价格不突破前期水平的倾向。来源于市场行为，三种认知偏差：锚定效应（近期新高新低是一个锚，共识），近期偏好（近期高低点更重要），处置效应（使交易者更容易在支撑位/阻力位做出反方向的交易）。突破支撑位/阻力位后的惯性更强。
支撑与阻力中的优势：如果一个人采用的是反趋势策略，那么支撑和阻力就是优势的直接源泉。价格在前期高点或低点处反弹的倾向就是反趋势交易者的优势所在。如果支撑和阻力位坚定不破，以这种机制为依托的反趋势交易者就能赚钱。
第七章 如何衡量风险
四大风险（风险类型）：
衰落：一连串损失使你的账户缩水。
低回报：回报太低，你赚的钱微不足道。
价格动荡：一个或多个市场中出现价格的骤然变动，导致无可挽回的重大损失。
系统死亡：市场状态改变，致使曾经有效的系统突然失效。
风险的量化（风险衡量）：
1.最大衰落：代表一个测试期中从最高点到随后的最低点的下跌百分比。
2.最长衰落期：从一个顶峰到下一个新顶峰的最长周期。
3.回报标准差：回报率分散状况的一个衡量指标。
4.R平方值：这个指标衡量的是实际投资回报率与平均复合增长率的吻合程度。
回报的量化（回报衡量）
平均复合增长率：也称作几何平均回报率
滚动平均一年期回报率：连续滚动计算的一年期平均回报率
平均月度回报率：测试期内各个月份的回报率平均值。
衡量风险与回报的综合指标：
夏普比率：高夏普容易忽略极端风险导致清盘（举了几个例子，LTCM，Amaranth）；MAR比率：年均收益率/最大回撤。
系统死亡：风格都是周期性的，拥挤也是周期性的。
第八章 风险与资金管理
破产风险：一个人在一连串失败中损失过大，不得不退出交易。
期货交易者的主要败因：
没有计划：许多交易者的行动依据是直觉、传闻、猜测，还有对自己的预测能力的自信。
风险过大：许多在其他方面很出色的交易者是因为承受力过大的风险而破产的。
不切实际的期望：许多新交易者之所以承受过大的风险，是因为他们对自己的盈利能力和回报水平抱有不切实际的期望。
海龟资金管理法——生存第一：交易的首要目标应该是生存。时间站在你这边。一个期望值为正的系统或方法早晚会给你带来财富，有时候是你做梦也想不到的巨大财富。但这一切有一个前提条件——你必须留在游戏场中。
对于不同的市场分配不同的比例。根据波动性而非止损大小来决定资金分配比例，因为止损比例处理不了极端跳空风险。限制总体风险水平。
风险衡量法则：要判断一个系统的风险特征或持有一个头寸的内在风险，最佳方法之一就是回顾过去30-50年内出现过的最严重的价格动荡。
第九章 海龟式积木
积木一览：
突破：突破是指价格冲破了过去一段特定时期内的最高或最低水平。这是原版海龟系统的首要工具。
移动平均价：连续计算的特定时间段内的平均价格。
波幅通道：等于一个移动平均价再加上某个特定的数值，这个特定数值是根据标准差或ATR这一类的波动性指标而确定的。
定时退出：这是最简单的退出策略——在一个事先确定的特定时间退出（比如10天或80天之后退出）
简单回顾：拿当前价格与早些时候的某个历史价位相比较。
积木就是显示市场状态的工具
第十章 海龟式交易系统：按部就班
海龟式交易系统：
ATR通道突破系统：一个波幅通道系统，它把ATR用做波动性指标。
布林格突破系统（布林带）：一个波幅通道系统，它的波动性指标是标准差
唐奇安趋势系统：一个带有趋势过滤器的突破系统
定时退出唐奇安趋势系统：一个带有趋势过滤器的突破系统，它使用定时退出策略。
双重移动均线系统：在短期移动均线穿越较长期移动均线时买入或卖出的系统。与其他系统不同的是，这个系统始终不离市场，无论做多还是做空。
三重移动均线系统：这个系统也在短期移动均线穿越较长期移动均线时买入或卖出，但前提是穿越方向符合大趋势（根据一条最长期的移动均线来判断）
回测：品种，高流动性，包括货币、商品、债券；资金管理，1ATR等于交易成本的0.5%，即0.5%/ATR为当前市场的合约数量；测试期：1996-2006.06。测试结果为：除了唐奇安（可能拥挤），都不错，双均线甚至比三均线好（负责未必更好）。
加入止损长期来看效果都更差。
第十一章 历史测试的谎言
回测结果和实际的差异来源：
交易者效应：如果一种方法在近期赚了很多钱，那么其他交易者很可能会注意到它，开始用类似的方法模拟它，这很容易导致这种方法的效果不再像一开始那样好。
随机效应：历史测试的结果夸大了系统的内在优势也可能是纯随机性的现象。
最优化矛盾：选择特定参数的过程（比如选择25日移动均线而不是30日移动均线）可能降低事后测试的预测价值。
过度拟合或曲线拟合：系统可能太复杂，以至于失去了预测价值。由于它和历史数据的吻合度太高，市场行为的一个轻微变化就会造成交过的明显恶化。（样本规模太少是过度拟合的主要原因）
观察者效应：衡量一种现象的行为有时候也会影响这种现象，观察者的观察行为反而打扰了他们的试验。
随机效应：大多数交易者都想不到纯随机性的因素对他们的交易结果可能有多大影响。
第十二章 历史测试的统计学基础
样本的有效性影响因素：
样本的规模；2. 样本对总体的代表性。后者需要靠主观性。对于交易来说，样本需要涵盖各种市场状态。
稳健的业绩衡量指标：
MAR、CAGR、SR均不稳健，即对起止点非常敏感，主要是因为回报率指标对起止敏感。
稳健的指标：RAR（Regressed annual return，回归年度回报率）、稳健风险回报比（RAR除以一个风险指标，该指标定义为5次最大回测幅度平均值乘以年为单位的5次回撤的平均时长）、稳健夏普（RAR/年化月标准差）。
代表性样本：市场多+时间长。
样本规模：有些规律只有小样本，建议不用。特别是单一市场最优的规律和过于复杂的系统，因为稳健型太差（靠信仰）。
净值曲线的收益率看作独立样本或部分独立样本重新组合成新的净值曲线，多次蒙特卡洛检查90%置信区间的收益率。
第十三章 防卫系统
不可预知的未来：在很多时候，我们会因为掌握不到足够多的信息而无法做出有把握的决策。原因就在于数据的缺乏。在这类情况下，我们最好接受现实，承认我们没有足够多的数据，无从判断未来会怎么样。因此我们无法准确地预测系统在未来的相对表现，充其量只能泛泛而谈而已。
稳健交易：用稳健的交易策略来抵御市场波动的风险。接受没人可以预知未来，而且任何以历史数据为基础的测试都有相当大的内在偏差。
稳健系统：加强系统的稳健性有两大要点：一是确保系统法则能适应各种不同的市场状况，二是让系统保持简明，不容易受市场变化的影响。
市场类型：
1.基本面市场：比如外汇市场和利率产品市场。
2.投机者市场：比如股票市场和咖啡、黄金、白银、原油这一类期货市场。
3.综合衍生市场：在这类市场中，投机行为是市场的主要动力，但投机程度有所缓和，因为交易工具都是其他市场的衍生物，而这些市场本身也是相应股票的综合体。
前提假设是，任何系统都有特征性、周期性的风险暴露，如何建立不依赖于特定市场条件的交易策略：分散化和简化。
第十四章 掌控心魔
成也自负，败也自负：成功的自主交易者也有很多，但失败者要远远多于成功者。最重要的原因就在于自负：对一个交易者来说，自负不是件好事。自负者希望事事正确，希望能预见未来，希望能知晓秘诀。这样的人很难避开交易者的大敌——认知偏差。
谦恭为上：克服自负心理，培养谦虚谨慎的品性。谦虚能使你接受未来不可知的事实，谦虚能让你放弃预测未来的企图，谦虚能避免你从个人化角度看待失败的交易，谦虚还能帮助你接纳简简单单的交易法则，因为你不会去寻找无人知晓的秘密来证明自己的与众不同。
贵在坚持：在交易世界中，始终如一地坚持你的策略同样是成功的关键。
不要自负，要谦虚，要坚持。（鸡汤）
尾声 万事俱备
走自己的路，失败中学习，错了面对抛弃沉没成本。（鸡汤）
附录 原版海龟交易法则（海龟交易法则的策略详细说明）
三、法则核心
1、掌握优势；找到一个期望值为正的交易测录额，因为长期来看它能创造正的回报。注意，是长期来看。而不是短期。
2、管理风险；控制风险，守住阵地。否则即使你有一个期望值为正的系统，你也等不到它创造成果的那一天。
3、坚定不移；唯有坚定不移的执行你的策略，你才能真正的获得系统的正期望值
4、简单明了；海龟方法的精髓其实很简单，就是抓住每一个趋势。你的大部分利润可能就来自两三次成功的交易，所以不要错过任何的趋势，否则你全年的努力可能就会化为泡影。这很简单，也容易理解，但是，不容易做到。
读书笔记
首先有个很重要的前提，海龟的共同特征是有很强的数理和分析能力，同时都有博弈论和策略方面的背景，对博弈和概率学颇有研究，这会对投资交易有极大的帮助。关对于市场交易，每个人身上都有一种重复性的非理性，正所谓“让人类永远保持理性，这确实是一种奢求”，而交易者的非理性会导致市场的波动。海龟交易法之所以有效而且始终有效，其原因就在于它是以这种来源于非理性的市场波动为基础。
因此，海龟培训要点可以总结如下：
掌握优势：寻找一个正期望值的策略
管理风险：一旦投资超过风险，立即止损
坚定不移：一旦确定自己的策略就坚定的执行，孤身作战
简单明了：抓住每一个趋势，趋势会是你的朋友
针对情绪陷阱，在投资和交易的过程，人最容易受到下面的感情所影响，所有的市场交易都脱离不了下面这几点：
希望：购买之后，立刻上涨
绝望：选择有误，一直在赔钱
贪心：赚翻了，我要加仓
恐惧：再也不碰了
人一旦陷入了情绪陷阱是很难脱离出来的，人类害怕的是未知以及预期落差，未知指的是将钱投入进去之后不知道市场的运行，而预期落差则是在事态朝着自己最不想看到的方向发展的时候出现。
对于非理性效应，在《海龟交易法则》一本书中提到了各种效应的机制，下面这些效应是投资过程中需要小心如下的内容，这里个人的整体概括是非理性效应：
损失厌恶：对于损失强烈厌恶，不赔钱比不赚钱更重要
沉默成本：更重视已经投入的，而不是未来投入的
处置效应：过早兑现收益但是过晚的止损
近期偏好：更重视近期数据，而不看历史的数据
潮流效应：跟风效应
信奉小数法则：从小道消息盖棺定论。
所以，要像海龟一样思考：
重要的是现在: 不要对过去念念不忘，也不要去预测未来。前是无益的，后者是徒劳的。
从概率角度思考问题，不要预测: 不要试图做出正确的预测，唯有使用概率是有利的方法，才能在长期内获得成功。
对自己的交易负责:不要把错误和失败归咎于其他人、市场、经纪人等。要对自己的错误负责，从错误中学习。
交易中的优势是指一种可以利用的统计学优势，它以市场行为为基础，而这些市场行为是会重复发生的。在交易世界里，最好的优势就来自于人类认知偏差缩酿成的市场行为。
系统优势来自于三大要素：
1、资产组合的选择:决定应该进入哪些市场的运算系统
2、入市信号:决定什么时候开始一笔交易的运算系统
3、退出信号:决定什么时候退出一笔交易的运算系统
对于风险，风险控制也是书中重要的一节内容，很多的投资者都是将钱投进市场开始祈祷，但市场的走向和他们的想法不符的时候，这时候恐惧和忧虑会代替大脑思考，此时人已经失去了基本的判断，听凭感情和自己的内心的臆测，所以设置一个风险的控制是很有必要的。风险控制意味着在自己亏损的时候毫无犹豫的跳出来， 一旦超过自己的风险控制范围不管市场如何利好，哪怕市场是一个正期望值的市场，此时也要尽快退出，因为一旦超过风险之后，理性的思考会被感性左右，和《股票做手回忆录》类似，在作者穷途末路的时候，自己无论又多少天赋和本领，也会被破产这两个字影响自己的情感判断。没有冒险就没有收获，因此，不要惧怕风险，而是要控制风险。
摘抄
- 是否盈利与盈利多少与掌握的知识毫无关系，完全是情绪和心理因素造成的。在此后的岁月中，我无数次地体会到情绪和心理优势才是成功交易的首要因素。
- 好的交易无关乎对与错，只代表正确的交易。如果你想成功，必须把眼光放长远，忽视个别交易的个别结果。