导语：在CAPM模型的基础上，再向大家讲述Fama-French的三因子模型，并构建策略，实际应用于A股市场。
一、策略阐述 Fama-French三因子模型由来
Fama和French在研究股票超额收益率时，提出了一个观点：小公司股票、以及具有较高股权账面-市值比的股票，其历史平均收益率一般会高于CAPM模型所预测的收益率。
Fama和French认为：1.市值较小的公司通常规模比较小，公司整体风险更大，需要获得更高的收益来补偿投资者；2.账面市值比是账面的所有者权益除以市值，简称BM。BM效应是指账面市值比效应，指BM值较高的公司平均月收益率高于BM值较低的公司。
关于BM效应，国内外学者已做了许多研究。Fama和French（1992）研究了1963到1990年所有在NYSE、AMEX、NASDAQ上市的股票，发现BM值最高的组合月均收益率超过BM值最低的组合达1.53%。肖军，徐信忠（2004）以1993年6月至2001年6月沪深股市A股股票为样本，计算持有一年、两年、三年的收益率数据，认为BM效应存在。